中信证券研报指出，经测算，12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支拨的节律错位会在月中时点对资金面形成扰动。重迭MLF到期以及季节性身分，12月不摈斥央行降准50bps，或通过买断式逆回购、国债买入等多种器具互助来熨平资金面波动。

　　关于债市而言，政府债供给压力以及计谋预期博弈会对利率形成扰动，但惟有央行关于资金面呵护力度充足，利率便仍存下行空间，待供给慢慢落地后，不错温和弧线走平带来的走动契机。

　　▍12月流动性缺口不雅测：咱们测算12月基本不存在流动性缺口。

　　①政府债融资提速，参考部分省市公布的所在债刊行筹划以及历史国债刊行规矩，推断12月政府债全体净融资9000-10000亿元；②12月财政出入差额推断-2.08万亿元；③M0有所晋升，外汇占款影响较弱，缴准压力跟着入款基数晋升将边缘加多。综上，在全齐摈斥MLF以及逆回购到期的前提下，咱们测算12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支拨的节律错位可能在月中时点对资金面形成扰动。

　　▍12月温和：降准窗口期莅临。

　　12月政府债供给压力照旧存在，重迭MLF到期以及季节性身分，资金利率或将靠近核心抬升、波动加大的风险。潘功胜行长在2024金融街论坛年会上曾暗意，“推断年底前视商场流动脾气况，择机进一步下调入款准备金率0.25-0.5个百分点”。洽商到当今潜在的流动性压力，12月不摈斥央行降准50bps。此外，也不摈斥央行通过买断式逆回购、国债买入等多种器具互助来熨平资金面波动。

　　▍后市预测：

　　关于债市而言，政府债供给压力以及计谋预期博弈会对利率形成扰动，但惟有央行关于资金面呵护力度充足，利率便仍存下行空间，待供给慢慢落地后，不错温和弧线走平带来的走动契机。

　　▍风险身分：

　　货币计谋和财政支拨不足预期；经济复苏情况与预期不符。